Praktyka wyceny przedsiębiorstwa niegiełdowego i zorganizowanej części przedsiębiorstwa (ZCP) – warsztaty w Excelu
Wycena przedsiębiorstw niegiełdowych i ZCP mają swoją specyfikę, ponieważ:
- Dotyczy różnych form organizacyjno – prawnych tj. np. jednoosobowa działalność gospodarcza, spółka jawna, spółka komandytowa, spółka z o.o., spółka akcyjna lub ZCP w postaci np. działu transportu, działu IT, działu szkoleń, etc.
- Dotyczy udziałów kapitałowych (ang. share deal) albo ZCP (ang. asset deal), które nie są dopuszczone do obrotu giełdowego, stąd wyróżnia je ograniczona płynność.
- Bazuje na informacjach finansowych, które zwykle nie podlegają audytowi finansowemu i wymaga od biegłego wyceny przedsiębiorstwa wnikliwej weryfikacji szczególnie kosztów operacyjnych (np. koszty wynagrodzeń właścicieli do poziomu rynkowego).
- Zwykle wymaga stosowania premii za wielkość (ang. size premium), premii za ryzyko specyficzne (np. ryzyko jedynego właściciela), co powoduje wyższy koszt kapitału własnego w porównaniu ze spółką giełdową.
W trakcie szkolenia zostaną zaprezentowane w praktyce najczęstsze przyczyny wyceny przedsiębiorstw niegiełdowych i ZCP tj.:
- Restrukturyzacja przedsiębiorstwa — wniesienie aportem ZCP do innego podmiotu;
- Kupno start-upu z perspektywy inwestora VC;
- Kupno / sprzedaż mniejszościowego / większościowego pakietu udziałów kapitałowych (np. w biznesie rodzinnym, gdzie nie ma sukcesji, wykup menedżerski MBO i wykup lewarowany LBO, dla potrzeb oferty prywatnej);
- Postępowanie sądowe (np. wykluczenie wspólnika ze spółki, podział majątku dla potrzeb rozwodu, odszkodowanie z tytułu naruszenia praw do własności intelektualnych);
- Wniesienie aportem własności intelektualnej np. znaku towarowego, patentu do spółki.
Szkolenie adresowane jest do:
- właścicieli małych i średnich przedsiębiorstw,
- członków zarządów ds. finansowych,
- dyrektorów finansowych,
- głównych księgowych oraz pracowników księgowości,
- analityków finansowych,
- kontrolerów finansowych,
- doradców w firmach konsultingowych,
- rzeczoznawców majątkowych,
- biegłych wyceny przedsiębiorstwa,
- syndyków masy upadłościowej,
- pracowników kancelarii prawnych oraz
- wszystkich osób zainteresowanych tematyką wycen.
Cel szkolenia:
- Zapoznanie Uczestników z metodami wyceny przedsiębiorstw w świetle najlepszych praktyk stosowanych w Polsce i w Kanadzie. Podejścia: majątkowe, dochodowe, rynkowe. Standardy wartości wyceny. Zasady wyceny. Cele i funkcje. Dyskonta i premie. Struktura raportu z wyceny.
- Określenie czynników decydujących o wartości przedsiębiorstwa.
- Zaprezentowanie praktycznych przykładów wycen przedsiębiorstw w różnych sytuacjach gospodarczych.
- Modelowanie finansowe z wykorzystaniem arkusza Excel.
Korzyści dla uczestników:
- Wyceny przedsiębiorstw są istotnym narzędziem podejmowania różnych decyzji biznesowych tj. kupno / sprzedaż przedsiębiorstwa lub jego zorganizowanej części, planowanie sukcesji, planowanie podatkowe, reorganizacja, etc. Prowadzący podzieli się swoim bogatym doświadczeniem z praktyki gospodarczej.
- Zrozumienie czynników wpływających na wartość biznesu może pomóc w procesie negocjacji warunków kupna / sprzedaży, w procesie restrukturyzacji i upadłości, w postępowaniach sądowych.
- Uczestnicy szkolenia dokonają analizy przykładów pochodzących z polskiego życia gospodarczego i wspólnie z prowadzącym przygotują kalkulacje wartości przedsiębiorstw z wykorzystaniem arkusza Excel.
Polskie, kanadyjskie, międzynarodowe standardy wyceny przedsiębiorstwa, wartość godziwa
- Krajowy Standard Wyceny Specjalistyczny „Ogólne zasady wyceny przedsiębiorstw” / NI5.
- Standardy kanadyjskie CBV (Chartered Business Valuator).
- Międzynarodowe Standardy Wyceny Przedsiębiorstw (IVS).
- Wartość godziwa wg UoR, MSSF 13.
Goodwill – osobisty, korporacyjny i jego oszacowanie dla potrzeb wyceny biznesu
Podejścia wyceny przedsiębiorstwa i ZCP
- Podejście majątkowe (skorygowane aktywa netto).
- Podejście dochodowe (DCF – zdyskontowane przepływy pieniężne, w tym model FCFF, FCFE, APV – skorygowana wartość bieżąca, skapitalizowane nadwyżki EBIT/Cash Flow).
- Podejście rynkowe (mnożniki giełdowe i transakcyjne).
Podejścia wyceny aktywów niematerialnych
- Podejście kosztowe (kosztów zastąpienia, kosztów odtworzeniowych np. software, zespół pracowników).
- Podejście dochodowe (metoda zdyskontowanych opłat licencyjnych po opodatkowaniu – Relief-from-Royalty, RfR; MEEM).
Koszt kapitału jako stopa dyskontowa
- Koszt kapitału własnego (stopa wolna od ryzyka, premia za ryzyko inwestycyjne, indeks Beta – lewarowana, odlewarowana, zalewarowana, premia za wielkość, premia za ryzyko specyficzne, premia za prognozę).
- Koszt kapitału obcego.
- Średni ważony koszt kapitału (Weighted Average Cost of Capital, WACC – w tym efektywna stopa podatkowa, struktura kapitału.
- Metoda składania (ang. build-up-method, BUM).
Specyfika wyceny
- Start-upu.
- JDG dla potrzeb rozwodu.
- Dla potrzeb wykupu menedżerskiego MBO.
Premie i dyskonta
- Premia za wielkość.
- Premia za kontrolę / dyskonto za brak kontroli.
- Dyskonto z tytułu braku płynności.
- Premia za ryzyko specyficzne.
Przykłady:
- Wycena małego biznesu (działalność gospodarcza JDG) – wydawnictwa dla potrzeb sprzedaży (w tym wycena znaku towarowego).
- Wycena zorganizowanej części przedsiębiorstwa (ZCP) – dział transportu dla potrzeb restrukturyzacji.
- Wycena JDG dla potrzeb rozwodu, w tym oszacowanie personal goodwill.
- Wycena start-upu dla potrzeb wykluczenia udziałowca.
- Wycena stacji paliw dla potrzeb zabezpieczenia kredytu inwestycyjnego.
dr Marek Panfil - doświadczony biegły w zakresie wyceny przedsiębiorstwa oraz aktywów niematerialnych, doradca strategiczny w zakresie kreowania wartości spółki dla akcjonariuszy.
Skorzystaj z wiedzy naszych ekspertów
Dostęp do artykułów i know-how jest bezpłatny. Poznaj naszą metodologię pracy – przekazywania wiedzy na przykładach z życia:
Praktyka wyceny przedsiębiorstwa - dla kogo i po co?
Zdolność samodzielnej wyceny przedsiębiorstwa lub jego zorganizowanej części to niezbędne narzędzie do podejmowania decyzji biznesowych.
